1月29日晚間，中鹽化工（600328.SH）發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約為7520萬元，與上年同期相比減少約85%。

公司第一大主營業(yè)務(wù)為純堿，是國內(nèi)第三大純堿生產(chǎn)企業(yè)，當(dāng)前純堿行業(yè)盈利承壓。根據(jù)此前2025年前三季度數(shù)據(jù)，Wind純堿指數(shù)中的8只成份股中3只為虧損，公司預(yù)計在2025年保持盈利狀態(tài)，凸顯了下行壓力下公司的行業(yè)競爭力與盈利韌性。

純堿價格壓力下，公司發(fā)揮成本優(yōu)勢拓展盈利空間

公司在公告中表示，受行業(yè)供需變化影響，報告期內(nèi)公司主營產(chǎn)品純堿售價同比顯著下降，導(dǎo)致公司純堿產(chǎn)品的毛利率空間受到擠壓，盈利水平下降。2025年，為應(yīng)對市場變化，公司采取優(yōu)化工藝管控與多維挖潛降本，持續(xù)推進(jìn)節(jié)能降碳、節(jié)水降耗等措施；同時深化市場攻堅與商業(yè)模式創(chuàng)新，著力拓展盈利空間，以降低產(chǎn)品價格波動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響。

回顧2025年，純堿市場整體呈現(xiàn)趨勢性下行格局，2025年12月，純堿價格跌破1100元/噸，創(chuàng)出年內(nèi)新低。安糧期貨研報測算，2025年12月已成為近十年來堿行業(yè)虧損最為嚴(yán)重的時期，產(chǎn)能利用率僅為73.4%，處于冬季開工的偏低水平，在價格持續(xù)低迷階段，除少數(shù)具備成本優(yōu)勢的企業(yè)外，行業(yè)普遍通過降低負(fù)荷來控制虧損。在2025年行業(yè)普遍虧損的背景下，內(nèi)地氨堿企業(yè)及部分小型聯(lián)堿廠成本高企、扭虧困難，已開始考慮關(guān)停部分產(chǎn)線。

該研報特別指出，2026年純堿供應(yīng)端可能發(fā)生顯著變化，未來潛在的新增產(chǎn)能（如中鹽化工通遼天然堿項目）對行業(yè)信心形成進(jìn)一步壓制，可能加速部分企業(yè)的退出決策。

據(jù)悉，中鹽化工2025年通過子公司中鹽（內(nèi)蒙古）堿業(yè)有限公司取得通遼市奈曼旗大沁他拉地區(qū)天然堿采礦權(quán)，開始實(shí)施年產(chǎn)500萬噸天然堿礦通遼天然堿項目。公司布局天然堿業(yè)務(wù)，既是深度契合聚焦主責(zé)主業(yè)的戰(zhàn)略導(dǎo)向，更是在當(dāng)前行業(yè)發(fā)展格局下推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵舉措，旨在進(jìn)一步鞏固公司在純堿行業(yè)的核心地位，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的長遠(yuǎn)目標(biāo)。

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型響應(yīng)“反內(nèi)卷”政策，產(chǎn)業(yè)新周期可期

中鹽化工此前對投資者表示，隨著國家“反內(nèi)卷”政策持續(xù)發(fā)力，行業(yè)供需情況將有所改善。公司始終聚焦主責(zé)主業(yè)，結(jié)合自身優(yōu)勢調(diào)整發(fā)展規(guī)劃，注重產(chǎn)業(yè)綠色化、產(chǎn)品差異化發(fā)展，不斷開拓新市場，提高規(guī)模和品牌效應(yīng)，增強(qiáng)自身競爭實(shí)力，推動企業(yè)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。

公司所布局的天然堿法具有低能耗、低成本以及綠色環(huán)保優(yōu)勢和技術(shù)穩(wěn)定的特點(diǎn)，通過產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，也是推動行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，推動“反內(nèi)卷”加速破局。

申萬宏源1月28日研報指出，“反內(nèi)卷”政策加碼，落后產(chǎn)能加速出清，純堿板塊關(guān)注中鹽化工等標(biāo)的。從近期股價表現(xiàn)來看，從1月17日到1月29日收盤，公司股價累計漲幅為11.04%。

盡管當(dāng)前市場對于純堿價格是否已觸底、何時觸底尚無明確共識，但近期純堿期貨及相關(guān)看漲期權(quán)價格異動或預(yù)示新周期已近。

1月29日早間開盤不久，看多期權(quán)合約——純堿(884022)2603購1200期權(quán)一度大漲34.48%，價格從14.5漲至19.5。同花順期貨通數(shù)據(jù)顯示，1月29日純堿期貨收盤價1224元/噸，漲幅為2.60%。首創(chuàng)期貨指出，煤炭價格大幅上漲，令純堿成本支撐有所強(qiáng)化，成本主導(dǎo)下，短期純堿期價走勢偏強(qiáng)。