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招商證券研報指出，六氟磷酸鋰價格加速上行，節(jié)后6F最高價格達7.3萬元/噸，較節(jié)前漲價超8500元/噸。近期價格加速上漲可能系行業(yè)庫存見底，且有效供給增量缺乏所致，部分頭部企業(yè)由于庫存耗盡，Q4出貨環(huán)比可能出現(xiàn)下滑。

據產業(yè)反饋，部分6F廠已經出現(xiàn)收款賬期縮短、下游客戶駐場要貨的情況。鋰電下游儲能、商用車需求持續(xù)超預期，明年鋰電需求增量有一定支撐。我們分析，六氟磷酸鋰價格有望繼續(xù)上漲，且漲勢將穿越Q1淡季。

1）6F價格加速上漲，庫存告罄

節(jié)后，6F報價加速上漲至6.6-7.3萬元/噸，較節(jié)前漲價超8500元/噸，考慮到公開報價略有滯后，實際的成交價格可能更高。據產業(yè)反饋，由于缺貨影響，部分6F頭部企業(yè)已向客戶發(fā)函，縮短收款賬期至一個月以內（此前普遍超3個月），部分下游客戶駐場要貨。

近期價格加速上行可能主要系行業(yè)庫存告急所致。

前三季度部分頭部6F企業(yè)月度出貨大于排產，庫存不斷降低，業(yè)界反饋多家六氟代表性公司庫存已耗盡。展望26Q1淡季，即便季度環(huán)比需求出現(xiàn)20%下滑，六氟公司只需要適當補庫就仍能保持滿產，因此我們分析本輪漲勢有望穿越淡季周期。

2）六氟等電解液環(huán)節(jié)，明年經營將繼續(xù)上行

需求方面，儲能、商用車電動化潛力大，26年鋰電需求有望維持中速以上增長。頭部電芯企業(yè)儲能產線持續(xù)滿產，部分儲能電芯價格開始上漲，今年上半年全球儲能電芯出貨達240GWh，同比增長106%。

此外我國商用車電動化顯著超預期，1-8月新能源商用車國內銷量48.1萬輛，同比增長59%，滲透率23%，且商用車帶電量大幅上漲，1-8月商用車裝機量達到77.3GWh，同比增長115.2%，我們預計26年商用車電動化還會進一步加速。

供給方面，一/二線6F公司均處于滿產狀態(tài)，目前暫時還沒有顯著的擴產，即便現(xiàn)在啟動擴產也需要1年以上時間方能達產。從半年度財報看，除天賜以外，其他6F廠商均處于連年虧損狀態(tài)。部分小廠看到行業(yè)供需態(tài)勢逆轉，陸續(xù)開始出現(xiàn)爭相報高價，回補現(xiàn)金流的情況，進一步推高公開報價。

預計明年六氟環(huán)節(jié)的經營也將持續(xù)改善和向好。除六氟外，電解液產業(yè)鏈的溶劑等環(huán)節(jié)也滿產較長時期，集中度也比較好并且仍在虧損狀態(tài)，后續(xù)報價也有望出現(xiàn)持續(xù)提升，也值得關注。

3）相關標的

天賜材料、天際股份、?？菩略?、多氟多、石大勝華、華盛鋰電等。

研報來源：招商證券，游家訓，S1090515050001，六氟價格加速上漲，漲勢有望穿越淡季。2025年10月13日

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